五月色图片 太平洋：赐与交通银行买入评级

太平洋证券股份有限公司近期对交通银行进行商讨并发布了商讨解说《交通银行2024年中报点评：贷款结构优化，息差环比回升》，本解说对交通银行给出买入评级，现时股价为7.35元。

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交通银行(601328)

事件：交通银行发布2024年中报，解说期内公司罢了商业收入1323.47亿元，同比-3.51%；罢了归母净利润452.87亿元，同比-1.63%；年化加权ROE为9.29%，同比-0.87pct。中期分成0.182元/股，股利支付率29.85%。

利息净收入稳健增长，非息净收入对营收变成主要连累。解说期内公司利息净收入为842.34亿元，同比+2.24%；分拆来看，资负平均余额变动带动利息净收入+79.25亿元，年化平均收益率和年化平均资本率变动带动利息净收入-60.78亿元。解说期内非息净收入为481.13亿元，同比-12.15%；中收为210.00亿元，同比-14.56%，主因代理类、投资银行和银行卡业务收入承压；投资收益+公允价值变动收益为160.22亿元，同比-9.38%，主要受前年个别股权IPO后估值上涨带来的高基数影响。

贷款结构优化，息差环比回升。解说期末公司贷款余额为8.27万亿元，较上年末+3.90%；公司类贷款、个东谈主贷款、单据占比分歧为65.94%、30.91%、3.15%，较上年末分歧+0.85pct、-0.17pct、-0.68pct，单据占比光显压降。解说期内公司净息差为1.29%，同比-2bp，环比24Q1+2bp；其中繁殖金钱收益率、计息欠债付息率分歧为3.48%、2.36%，同比分歧-16bp、-9bp。

不良率下行，前瞻认识有所波动。解说期末公司不良率、温雅率、落伍率分歧为1.32%、1.66%、1.45%，较上年末分歧-1bp、+15bp、+7bp。前瞻认识波动主要起原于零卖端，解说期末个东谈主贷款温雅率/落伍率较上年末+23/+29bp。解说期末公司拨备阴私率、拨备率分歧为204.82%、2.70%，较上年末分歧+9.61pct、+0.11pct，环比24Q1分歧+7.77pct、+0.10pct。

投资提议：交通银行贷款结构优化，息差环比回升；虽前瞻认识波动，但拨备水平握续提高，风险拒抗智力实足。瞻望2024-2026年公司商业收入为2550.65、2604.05、2693.38亿元，归母净利润为914.96、938.06、972.89亿元，每股净金钱15.43、16.66、17.94元，对应9月6日收盘价的PB估值为0.44、0.41、0.38倍。上调至“买入”评级。

风险教导：宏不雅经济下行风险、息差握续收窄风险、金钱质料大幅恶化风险

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据磋磨，中金公司张帅帅商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测准确度均值高达88.76%，其预测2024年度包摄净利润为盈利938.17亿，字据现价换算的预测PE为5.93。

最新盈利预测明细如下：