五月色播 金融霸权、储备调控与国际货币等第体系 | 国政学东说念主

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金融霸权、储备调控与国际货币体系中的等第制 

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作家：Ramaa Vasudevan，好意思国科罗拉多州立大学经济系。

起原：Ramaa Vasudevan， The gold-exchange standard in colonial India: foreshadowing the monetary hierarchy of the international state-credit standard， Review of International Political Economy， published online: 15 Mar 2024.

导读

是什么让印度的货币策略在一百年前成为英国金融霸权的玄妙兵器？本文揭示了这一鲜为东说念主知的金融操作背后的故事。通过态状和分析，这篇著作展示了英国若何通过玄机的金融策略，将附属国印度的经济深深镶嵌其全球金融收集，确保我方的经济上风。思知说念为什么印度的黄金储备会被存放在伦敦的银行里吗？或是若何通过一张小小的汇票，适度了总共附属国的财政命根子？本文不仅将带您了解这些历史细节，还将匡助您会通今天堂际货币等第体系（international monetary hierarchy）中中枢与外围国度之间的复杂关系。

在现时被称为金溶解本钱主见阶段的时期，有好多文件参议了新兴国度和发展中国度在金融方面的附属地位。这与好意思元在国际货币等第中的霸权地位关联，占主导地位的金融中心不再径直主宰和适度对好意思国的短期债权，而是将其四肢好意思元储备存放在外围国度的中央银行。储备积攒的动机可能是为了防范本钱外逃激发货币危急，但外围国度积攒好意思元储备的作念法反应了好意思元享有的过高特权。这是现代金融附属化（financial subordination）的一个关节机制，好意思元储备的囤积确保了外围国度为国际好意思元流动性机制提供了弹性，巩固了好意思元霸权，而这一容貌早在英国对印度实施殖民总揽时辰已有迹可循。

英国通过在印度附属国实行金汇兑本位制，将印度镶嵌英镑的货币等第体系中，并凭借汇票机制对印度的储备进行调控，匡助其自己巩固金融霸权，支吾金融危急和第一次寰宇大战的冲击等，而印度则受制于此，处于需承托全球金融市集漂泊的压力、国内经济发展受限的境地。

印度实施金汇兑本位制的起因

在普法构兵之前，银本位制（silver standard）、金银复本位制（bimetalic standard）和金本位制（gold standard）并存。在好意思国发生南北构兵时辰，跟着印度出口棉花和蛊惑人人工程与铁路本钱，流入印度的白银加多；而北好意思和澳大利亚的黄金发现加多了黄金的供应，欧洲白银宽绰流出。这使得印度入口白银有助于给与西方的通胀压力，并让欧洲和好意思国向金本位制过渡。

19世纪70年代，白银贬值，金、银之间稳妥的价钱比率被打乱。彼时证实本钱主见国度包括英国在内，已基本实行金本位制；而东方的外围国度如印度，仍收受银本位制。天然双本位制中蕴含着一种等第轨制，但在银价下落、金需求高潮的情况下，这一币制仍具备不稳妥性。印度对银的入口仍在连接，但银买卖缓缓呈现出越来越投契的特征。跟着银价下落，卢比在1873年至1893年间对英镑贬值了近50%，这也导致印度面对严重的预算和货币问题。印度殖民政府用度包袱加剧，对英国的收益汇回也产生了不利影响。

19世纪后期，英国策略圈试图责罚印度的货币问题，收受金本位制来稳妥汇率的提出随之流行。但殖民政府有两个挂牵：一方面要防范印度因买卖顺差而从国际货币体系中给与黄金，以免淆乱伦敦货币市集；另一方面又要防范汇率恶化和汇率波动对本钱流动产生负面影响，以责罚日益辣手的预算问题。两难之下，金汇兑本位制（gold-exchange standard），即一种莫得黄金货币的金本位制出现了。

金汇兑本位制的关节要素是通过积攒短期对外债权，在国际上保持本国货币（不一定不错用黄金兑换）与黄金之间的可兑换性。黄金是国际支付的最闭幕算时间，但面对本钱外流或国际债务的国度则通过在外洋中心国度存放资金来粗略黄金储备。通过持有短期异邦财富，概况使长久债务国在国际市集上得到短期债权国的地位，成为黄金储备的一说念防地。

印度所实践的金汇兑本位制，是将卢比按固定汇率兑换成英镑。殖民政府认真通过英镑外汇来往来经管这种固定汇率。银卢比和纸币在国内清爽，因此该体系是莫得黄金货币的金本位制。这种安排将黄金储备的作用适度在稳妥汇率和结算国际出入上，还堵截了英镑与卢比汇率、白银与黄金价钱比率之间的筹办，使汇率与外汇市集的情况挂钩。

通过实行金汇兑本位制，附属国对白银和黄金的相对需求仍可保持。白银连接被入口到印度，从而幸免了白银国际市集的繁多；同期，通过刊行以英镑为典质的纸币，减少了索求黄金四肢刊行纸币的储备。可见，此时附属国印度被纳入国际金融市集，通过相沿英国四肢寰宇银众人的脚色，巩固其在国际货币体系中的非常地位，这也绚丽着帝国金融附属化的演变插足了一个新阶段。

金汇兑本位制运行下的储备调控

金汇兑本位制在印度实行后，尽管银卢比和纸币同期清爽，但与四肢主要货币的银币比较，纸币的清爽量小巫见大巫。1893年铸币厂关闭后，卢比增值，但这对印度的流动性和信贷产生了无益影响，货币问题陆续存在。于是，银币锻造在1898年规复，英国金币在1899年被晓谕为法定货币。然则，天然财政部有义务用卢比兑换英镑，但却莫得平等的义务提供英镑来兑换卢比。此外，由于英国财政部断绝了对印度启动黄金清爽和开设黄金铸币厂的提出，以及南非构兵激发了对英格兰银行黄金储备减少的担忧，任何可能使印度流失黄金的行为齐被排斥推敲。

因此，与其让印度在国内积攒黄金储备，不如将部分黄金暂时存放在英格兰银行。伦敦四肢那时白银和黄金市集的主要来往中心，这样作念不仅有助于英国提升其对国际金本位的经管，也不错进一步巩固其通过金汇兑本位制所扫尾的金融附属化。而这些黄金储备组成了印度刊行纸币的准备金，并可用于在伦敦市集购买白银，然后将硬币兑换成卢比运往印度。这正本是缓解印度货币逆境的权宜之策，到1905年后则成为了遥远性法式。至1906年，印度有三分之二的黄金储备被存入英格兰银行；同庚，印度的部分PCR（Paper Currency Reserve，纸币储备）也被批准用于投资伦敦的英镑证券，并在自后越来越多地服务于看护汇率和相沿伦敦市集的流动性。

至此，PCR和之前为印度锻造卢比硬币的铸币税利润而成立的金本位储备金协同运作，共同致力于惊羡汇率稳妥和构筑黄金储备的第二说念防地，它们匡助促进英国债务证券市集的发展，并缓解了伦敦利率的上行压力，为英格兰银行在国际货币体系中提供了更多的操作空间。

印度附属国的金融体系

印度附属国在金融的附属地位也诬蔑了国内的金融发展。印度的金融体系可分为两个相互关联的部门：一个镶嵌国际市集，另一个面向国内市集。印度的部分股份制银行和原土放贷企业属于后者，而前者则由殖民政府，包括印度政府和印度行状处、总督银行和外汇银行组成。

在国内市鸠合，总督银行天然在印度金融样式中地位显贵，但它们的业务范畴受到适度，不行和其他国度的中央银行通常被授权担任贷款东说念主，无权调解货币流动性及信贷，无力相沿国内工业投资。更要害的是，它们被辞谢从事外汇来往或从以伦敦为中心的国际本钱市集告贷。其为国内金融体系提供弹性的身手不仅被平缓，而且还被排斥在买卖融资和本钱流动以外，而这些资金主要掌捏在外汇银行手中，由外汇银行在转换买卖和本钱流入方面占主导地位。总督银行在国内贷款的适度，以及外汇银行对总督银行部分功能的替代，导致酿成了一个以印度四肢棉花和黄麻出口国地位为导向的国内信贷体系。

在国际市集上，外汇银行主导跨境金融流动，是印度附属国金融体系中的关节渠说念。不管是其通过在伦敦蛊惑入款，照旧对汇票进行再贴现来为其业务融资，附属国买卖本体上是通过在伦敦告贷资金来融资的，体现了印度与国际金融市集的分辨称会通。另外，印度外汇银行的入款增长逾越其在印度的储备增长，这种不屈衡的责罚取决于银行能否从伦敦带回资金以赋闲国内需求。一朝印度出现紧缩或心焦，则需要从伦敦汇款责罚；相背，当伦敦市集出现危急，短期告贷难题且外汇银行面对偿还压力时，外汇银行会从印度分支机构索求资金，将脆弱性传导到国内市集。

总之，总督银行与外汇银行关系非常。总督银行受外汇银行竞争影响，功能受限；而外汇银行则确保了国内金融体系与伦敦金融城的金融利益相挂钩。

金汇兑本位制下的汇率经管机制

在印度的金汇兑本位制下，汇率的经管依赖于汇票的出售，即印度卢比的债权在伦敦以英镑出售。四肢一种短期外债，汇票被用于赋闲殖民政尊府交至伦敦的国内用度（home charges），包括但不限于已终止的东印度公司的债务利息、政府债务和铁路债券的利息开销、待业金、在英国的采购以及构兵和军事开支等等，让印度的税收收入转念至伦敦以支付英镑的开销，而这缓缓变成了对印度经济的攫取。

同期，汇票四肢金汇兑本位制下金融附属化中枢部分的脚色，禁闭了印度的买卖顺差转念为黄金储备，而这些储备被服务于英格兰银行对国际流动性的转换。黄金幸免流入印度，汇票的汇率与英镑挂钩，国际货币体系中的一个关节不稳妥要素得以责罚。

从四肢灵验转念印度财政收入的时间开动，汇票机制演变成金融附属化的组成部分。这一机制不仅灵验看护了固定的英镑汇率，还使印度的货币和金融节律与伦敦金融市集愈加细腻地筹办在通盘。

印度面对危急的支吾举措

1907至1908年间，因受到天然灾害的影响，印度的买卖逆差恶化；恰逢好意思国金融危急发生并扩散，英格兰银行的黄金宽绰流失，伦敦出现货币紧缩。因此，汇票需求减少，卢比贬值。黄金的流失也导致以往汇票机制惊羡汇率稳妥的功能失灵，汇票机制仅能保持卢比汇率上限，却未能防范汇率下落。

此时，印度附属国的国内需务本体上被顺从于龙套金融市集漂泊的帝国需求，即通过防范黄金流入印度金库来支吾跨大欧好意思向纽约流失的黄金。而况，由于之前殖民政府有弥漫的财政空间和余额，这为英国缓解金融危急的冲击提供了很大的资金缓冲。天然几个月后伦敦金融市集趋于稳妥，卢比依旧承受压力。到1908年，印度发生了货币紧缩。

这场金融危急也进一步巩固了要将印度的黄金储备放于伦敦的合感性，同期还促成了将印度的短期储备四肢短期贷款放在伦敦市集的特定金融机构，而非用于投资流动性较差的英镑证券。跟着伦敦可用的流动性资金的增长，这些储备在1909年被存入股份制银行，伦敦的金融机构和股份银行概况以低于英格兰银行贴现率的利率提供流动资金，即印度为伦敦货币市集提供了低价的短期资金。但殖民政府仍需要以更高利率从伦敦本钱市集告贷，而况还需为部分债券提供答复保证，给与了私东说念主国际投资的风险。

总体而言，印度附属国在惊羡那时英国金融霸权的主要任务是：不成为国际黄金储备的流失国，并设法调动印度的储备来赋闲英国经管国际金本位制货币体系的需要。不管是自后第一次寰宇大战爆发，照旧印度发生货币危急时辰，印度匡助英国支吾作战时辰的金融漂泊和好意思国与主要债权国的崛起。1913年，印度被批准一朝英国住手使用金本位制，印度的金汇兑本位制就会变为英镑本位制。这一瞥变更是预示了国际货币体系的将来，即外汇国度积攒以主要货币计价的外汇储备，四肢对汇率波动和本钱外逃的自我保障。即便1935年英国出台法案将货币事务的适度权派遣至印度储备银行，苏格兰银行也未毁灭对新缔造中央银行的适度。纵使殖民总揽日渐式微，金融附属化仍在实施。

结语

金汇兑本位制是将附属国印度的货币策略与英镑挂钩的关节金融附属化机制，其运作幸免了印度黄金储备的流出，通过将黄金放弃于伦敦，为英格兰银行提供了短期信贷额度，匡助英国经管国际金本位制和推动国际英镑的流动。但即使自后反殖民畅通蓄势待发、促使次大陆在战时进行政事更正时，财政和货币事务的适度权仍保留在英国手中，这标未来然径直殖民总揽结构被毁灭了，但财政适度已经帝国运用权益的要害容貌。尽管现时已不存在殖民总揽，但在好意思国激动金融霸权的布景下，英印的例子仍可在本质中得到映射，发展中国度在国际货币体系中位于附属地位。

词汇积攒

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金汇兑本位制

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金融霸权

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金融全球化

financial subordination 

金融附属化

international liquidity 

国际流动性

译者：邢安婷，国政学东说念主编舌人，中国政法大学国际法学院硕士参议生。

校对 | 王昕怡

审核 | 丁伟航

排版 | 赵小娟

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